Financiero

Crisis de los precios del petróleo abre oportunidades de inversión

Los bajos precios son aprovechados por inversionistas que apuestan a las correcciones del mercado y compran acciones de empresas petroleras o de bancos de alta capitalización.

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Muchos inversores han mantenido posiciones en efectivo y sacar ganancias a la volatilidad en el precio de acciones de las empresas, sostiene David Osio, asesor financiero de Davos Financial Group.

Luego que la firma Morgan Stanley señalara que el precio del petróleo podría cotizarse a niveles de $20, y que analistas de Standard Chartered advirtieran un escenario de $10, todas las alarmas de los inversionistas internacionales se activaron a niveles extremos.

Osio señala que esta situación reaviva la teoría “Value Investing” divulgada principalmente por Warren Buffet y su socio Charlie Munger, que consiste en mantener posiciones en efectivo para adquirir acciones a precios por debajo del valor intrínseco de la empresa.

Al igual que Buffet, Osio considera que ante “un incremento en la volatilidad de los mercados, estos reaccionan de forma exagerada a buenas o malas noticias, provocando cotizaciones que no se corresponden con los fundamentos a largo plazo de las compañías”.

La recomendación de Davos Financial Group es pensar en acciones de bancos de alta capitalización como el Citi o Bank of America, o empresas petroleras verticalmente integradas y con bajos ratios de endeudamiento, como ExxonMobil, que se han visto afectadas junto a sus pares.

Este comportamiento no es nuevo. Ya se vivió en los años 80, cuando los precios del crudo cayeron después del boom de los 70. Sin embargo, a diferencia del ciclo anterior, “la situación no es igual dado que los bancos mantienen una exposición mucho menor en endeudamiento en el sector petrolero. En esta oportunidad gran parte de la deuda está en manos de inversionistas particulares con emisiones de bonos de alto rendimiento”.

Otros analistas consideran que existen múltiples oportunidades de inversión en el sector petrolero, especialmente en las empresas refinadoras, que han presentado un mejor desenvolvimiento, gracias a que el costo de sus materias primas ha bajado en una proporción mayor al precio de venta del refinado y por lo tanto sus márgenes de ganancia son mayores.

Se estima que esta situación se mantenga mientras el precio del crudo esté en los niveles actuales.

Otras oportunidades de inversión, aunque de “más alto riesgo”, son las empresas petroleras de exploración y producción, cuyos precios han bajado sustancialmente los precios debido a la crisis del sector. Se calcula que el valor de este tipo de empresas está cerca de alcanzar los niveles más bajos.

– ¿En qué países invertir? –
Venezuela: Cautela
Ningún país de la región está sufriendo más el colapso en los precios del petróleo que Venezuela, donde el crudo representa más de 95% de sus exportaciones totales y por encima de 50% de los ingresos fiscales. La magnitud del impacto económico amenaza seriamente la capacidad de que puedan seguir pagando el servicio de la deuda externa.

A pesar de que Venezuela cuenta con una de las reservas petroleras más importantes del mundo, incrementar la producción se le haría sumamente difícil en el corto plazo, dado el deterioro de las condiciones internas del país, que padece la más alta inflación del mundo, escasez generalizada y una contracción económica cercana al 10%, según el Fondo Monetario Internacional.

México: Prometedor
Es un país exportador de petróleo, pero México no sufre la caída en los precios del petróleo en sus cuentas externas sino en sus cuentas fiscales. Mientras el petróleo representa aproximadamente 30% de los ingresos del país, las exportaciones de crudo mexicano representan tan solo 9% del total de sus exportaciones. El balance energético de México es negativo tomando en cuenta la dependencia en las importaciones de gas natural y gasolina para su consumo interno.

En países como Venezuela y Ecuador un incremento importante en importaciones energéticas resulta catastrófico, en gran parte por los enormes subsidios domésticos. Pero en México donde la gasolina se vende a prima sobre el mercado internacional, los ingresos petroleros del país se han visto menos afectados.

De acuerdo con David Osio, “a pesar de una reducción en la producción energética, el futuro petrolero de México luce bastante prometedor tras la reforma energética que abrió el sector a capital privado luego de 80 años de control absoluto del gobierno”. México tiene planes de subastar 914 campos en los próximos 4 años, que le permitirán aumentar la producción notablemente en el mediano plazo.

Brasil: Esperar
Brasil no solo ha sido afectado por los precios del crudo, sino por escándalos de corrupción en la estatal petrolera Petrobras, que ha dejado a la compañía altamente endeudada y sometida a una revisión importante en sus planes de inversión capital.

Aún si Brasil lograra incrementar su producción, la crisis interna que vive le está pasando factura importante al crecimiento económico del país, ya que la industria petrolera representa casi 15% de su PIB.

El escándalo de corrupción ha sido tan grave que también ha llegado a impactar a las compañías de infraestructura del país. En el epicentro de esta enorme crisis institucional está la agresiva política industrial de contenido local, que forzaba a Petrobras a gastar más de 70% de sus inversiones de capital en el desarrollo de la economía doméstica para el sector energético. Esto mientras subsidiaba la importación de gasolina y gastaba fuertemente en el desarrollo de las exploraciones offshore.

La única salida al problema de la industria energética del país es reformar drásticamente las políticas que lo llevaron a donde está. Entre ellas, deben revisar sus políticas de precios, el requerimiento de contenido local y la legislación pre-sal.

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