Mercados

"La Bolsa de Valores puede estar viviendo en una burbuja"

El economista senior de Ecoanalítica, Carlos Miguel Álvarez, señaló que el comportamiento alcista del índice de la Bolsa de Valores de Caracas no es sostenible y no refleja la realidad de la economía venezolana.

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Hay una razón por la cual el índice bursátil es uno de los pocos indicadores que crece por encima de la inflación y es que se aprovecha de las distorsiones presentes en la economía, explicó Álvarez. Sin embargo, no considera que su comportamiento sirva para medir la salud de la economía, como ocurre en otros países del mundo.

«En cualquier país desarrollado el mercado de capitales sirve como proxy para el comportamiento de la economía», dijo en declaraciones a El Estímulo, pocos días después de haber hablado sobre el tema en el XXI Congreso de Economía de la UCAB. Pero en Venezuela, el caso es diferente. «Estimamos una caída de 9,2%-9,5%, debido en gran parte a la baja en el consumo. Entonces ves que la economía está cayendo, pero el índice está creciendo en términos reales», ilustró.

Las distorsiones que agravan la recesión en Venezuela han sido indexadas de forma positiva por la Bolsa de Valores. En primer lugar, está la fuerte subida en los precios a niveles nunca antes vistos. En este punto indicó que el ocultamiento de las cifras económicas por parte del Banco Central de Venezuela ha empeorado las expectativas y generado que «los precios crezcan más de lo que deberían estar creciendo». «Es como manejar un carro a ciegas», ejemplificó.

A esto se suma la menor asignación de divisas, producto, en parte a la caída del petróleo. Esto conduce a un aumento en la cotización del dólar paralelo, que actualmente muestra un diferencial sumamente alto con respecto a la tasa oficial.

Estos dos factores son los que explican en gran parte el comportamiento del mercado de valores venezolano principalmente . «Cuando ves el índice de la bolsa, detectas una correlación positiva con la inflación. Cuando ves picos en los precios, también lo ves en el índice. Lo mismo pasa con el dólar no oficial», destacó.

Esto deriva en un crecimiento del índice que Ecoanalítica calcula en 6% en términos reales, lo cual no se corresponde con la realidad de una economía en franco declive. Además, sigue tratándose de un mercado pequeño, limitado y que no es representativo.

No obstante, Álvarez destaca que la bolsa se presenta como una oportunidad de inversión si se tienen los bolívares. En este sentido, el mayor beneficio lo tendrán aquellos que tienen dinero allí desde hace varios años. «Están manteniendo ganancias», expresó. Lo malo, advirtió que es no se sabe si va a ser sostenible.

Afirma que el mercado tiene sus oportunidades, está reflejando ciertas condiciones, pero desde el punto de vista de liquidez no es fácil entrar en él. «Es decir, si quieres ir a invertir un millón de bolívares en una acción, esto no necesariamente implica que vas a encontrar quien esté dispuesto a venderte esa cantidad», sostuvo.

En definitiva, lo que el analista observa con cuidado es que la bolsa está actualmente en un proceso en el que puede generar ganancias hoy, pero es difícil prever que ocurrirá si las distorsiones empiezan a desaparecer, por ejemplo, con medidas que alivien la presión en el mercado paralelo y lo haga bajar. «El índice tiene una volatilidad sumamente alta», señaló.

Afirma que él se inclina hacia quienes observan en el comportamiento de la bolsa un valor que no es real. «Puede ser que esté viviendo en una burbuja (…) No lo soporta la actividad económica, el efecto que la lleva hacia arriba es el de los precios y del riesgo, no el del crecimiento de la economía», concluyó.

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