El mercado ha reaccionado de manera muy severa a los anuncios del presidente Nicolás Maduro de reestrucuturar o renegociar la deuda de la República y de Pdvsa, pero no es el momento de tomar decisiones apresuradas de vender o comprar títulos de Venezuela, dijo David Osio, CEO de Davos Financial Group.
La reunión convocada para el 13 de noviembre por el gobierno de Venezuela con acreedores terminó sin información concreta.
Los inversionistas salieron de la reunión sin que el gobierno de Maduro definiera si va a reestructurar, refinanciar o reprogramar los pagos de la deuda.
Los títulos de la deuda ya se encontraban a niveles que asumían una alta probabilidad de incumplimiento, y al final de ese día la firma calificadora S&P Global ratings anunció que Venezuela había incumplido el pago correspondiente al mes de octubre, por lo que el país entraba en default.
Aunque muchos coinciden en que esta situación iba a llegar en algún momento, poca gente se planificó para este evento.
Es por ello, que entre inversionistas se preguntan si el equipo de Maduro cuenta con recursos propios, o de Rusia y China, para solventar el temporal financiero.
– Un confuso anuncio –
A juicio del equipo de analistas de Davos Financial Advisors, la manera como el gobierno venezolano comunicó la decisión es confusa y contradictoria, ya que notifican el cumplimiento en el pago 1.121 millones de dólares del capital del bono Pdvsa N17, pero dejan en un limbo los intereses vencidos, que aún permanecen en período de gracia.
“Como era de esperarse, el mercado adoptó una postura pesimista ante el anuncio, generando movimientos en precio sustancialmente a la baja”, advierte el reporte de Davos Financial Advisors.
Los bonos con vencimiento más corto fueron golpeados severamente, mientras que los de mayor duración tuvieron una baja de aproximadamente 10 puntos en promedio, a niveles de 29 centavos por dólar.
En opinión del banco de inversión Nomura, “no podemos descartar las impredecibles excentricidades de la administración de Maduro; pero si pagan el Pdvsa 20 y no tenían ningún plan posterior para un default, lógicamente pospondrían el default”.
– Señales para inversionistas –
Si Venezuela realmente planea reestructurar su deuda externa soberana y cuasi-soberana ¿por qué cumplir con las amortizaciones de los bonos Pdvsa 2020 y 2017 en los últimos 10 días por un total de casi $2.000 millones?
“Posiblemente la intención es quedar bien con los tenedores de bonos, muchos de ellos proveedores que han recibido bonos en forma de pago para seguir trabajando y personas allegadas al régimen, o iniciar las negociaciones en un ambiente de cumplimiento y buena fe”, indica el reporte de Davos Financial Advisors.
“En todo caso, la posibilidad de que realmente se lleve a cabo una negociación exitosa es muy poco probable”, se lee en el reporte.
El gobierno se encuentra incapacitado para emitir nueva deuda o refinanciar la existente en los principales mercados de capitales de Estados Unidos y Europa.
De igual forma, los riesgos legales de entrar en una negociación con los funcionarios designados pueden ser de altísimo costo.
“Tampoco vemos ninguna señal de cambio serio en la política macroeconómica del gobierno, lo que daría tranquilidad a los inversionistas y mejoraría la calificación de riesgo del país”, explica Andrés Coles, director de Davos Financial Advisors.
– ¿Una jugada pre-electoral? –
“El llamado a la reestructuración podría ayudar temporalmente a la liquidez doméstica, para reducir la escasez de bienes reforzando la popularidad de Maduro. Esto le permitiría aprovechar una ilusión temporal para lanzar una convocatoria a elecciones presidenciales anticipadas”, indica Andrés Coles.
No obstante, Coles alerta que eventualmente el país enfrentaría graves consecuencias económicas por la falta de divisas y operatividad de Pdvsa, imposibilitando cualquier acuerdo de renegociación serio.
Si este escenario resultara en un colapso del régimen chavista, y abriera las puertas a una transición pacífica y democrática, pudiera existir la posibilidad de que los tenedores de bonos logren una tasa de recuperación más favorable.
Algunos analistas han argumentado que el país podría intentar continuar con el pago de la deuda de Pdvsa, con el fin de minimizar el riesgo de no poder cumplir con envíos de petróleo.
El comunicado publicado en el sitio web de Pdvsa anuncia la continuación de pagos de la deuda de Pdvsa, pero la comunidad inversora no le dio mucha credibilidad al anuncio.
El reporte de Davos Financial Advisors señala que “posiblemente Maduro no se ha quedado totalmente sin dinero, o Rusia y China siguen dispuestos a intervenir. El anuncio pudiera ser simplemente un intento de medir la reacción del mercado a la idea de una reestructuración”.
“Mientras tanto, el gobierno pudiera aprovechar la reacción del mercado para recomprar bonos y reducir su carga de deuda o mitigar el riesgo de bloqueo en las negociaciones con los tenedores de bonos”, comenta Davos Financial Advisors.
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