Venezuela unifica tipo de cambio oficial

Un informe especial publicado por Torino indica que la norma se distancia considerablemente de las regulaciones anteriores.
“Sin embargo, el pobre desempeño de las autoridades en la implementación de reformas de política económica obliga a ser cautelosos a la hora de emitir cualquier interpretación positiva sobre la nueva norma. Aunque todavía es necesario esperar a ver cómo opera el nuevo sistema para entender la totalidad de sus implicaciones, las reformas parecen abrir la puerta al sistema cambiario más flexible que se ha implementado desde 2010”, advierte la firma.
El artículo 37 del Convenio Cambiario Nº 39 elimina el tipo de cambio Dipro (Bs 10 por dólar), efectivamente unificando los tipos de cambio vigentes a la tasa Dicom (Bs 3.345, según la última subasta del 31 de agosto de 2017)). De por sí, implica una devaluación de 99,7% en el tipo de cambio oficial, dice Torino en nota de prensa.
Sin embargo, desde hace un tiempo, el tipo de cambio Dipro ha sido meramente simbólico, pues solo el sector público tenía acceso a divisas a Bs 10, especialmente para la compra de bienes que luego se vendían a precios subsidiados, práctica que continuó derivando en profundas distorsiones.
La tasa Dicom de Bs 3.345 por dólar sigue estando altamente sobrevaluada. Según Torino Capital, el tipo de cambio nominal consistente con una tasa real de equilibrio se ubicaba para el mes de enero entre Bs 46.000 y Bs 80.000 por dólar.
“Por lo tanto, si las reformas actuales lo que hacen es mover el tipo de cambio a un valor similar a Bs 3.345 por dólar, no habrá cambios fundamentales en el altamente distorsionado sistema cambiario del país”, señala el informe.
Los precios del Dicom se establecían a partir de “subastas” de divisas, aunque, hasta ahora, estas no han funcionado como tal. El gobierno limitaba el valor del dólar a través de un sistema de bandas. Además, introdujo las llamadas “subastas de contingencia”, las cuales se activaban cuando la demanda excedía la oferta, impidiendo mantener la tasa dentro de las bandas establecidas.
El Convenio Cambiario Nº 39 adopta un cambio importante: solo el sector privado participará en el sistema. En contraste con regulaciones previas – derogadas por el nuevo convenio –, el sector público no servirá de oferente. Además, la figura de la subasta de contingencia quedó eliminada, lo que sí se mantuvo fueron los topes en la demanda.
El informe dice que es difícil imaginar un sistema cambiario sin la participación del sector público que no tenga un tipo de cambio determinado por el mercado.
En principio, los agentes privados deberían estar reacios a ofrecer divisas a una tasa más baja que la que podrían obtener en el mercado paralelo. “Un sistema así tendría, en el mejor de los casos, una oferta limitada, constituida por algunas firmas, como las multinacionales, que no quieren exponerse a los riesgos legales de ofrecer divisas en el mercado paralelo”, detalla la publicación.
Por otro lado, el anuncio de que no habrá subastas de contingencia parece apuntar a que el gobierno está dispuesto a permitir que el tipo de cambio sea determinado por el mercado. “Esto es sorprendente, no solo porque liberaría el mercado paralelo de divisas para el sector privado. El artículo 28 establece que el sector público usará el tipo de cambio de Dicom como referencia para transacciones oficiales, incluyendo la compra de divisas del Banco Central de Venezuela. Además, el artículo 17 permite la compra y venta en moneda local de bonos denominados en divisas. Esto, en la práctica, serviría para reabrir el mercado permuta”, añade.
En conclusión, tras una primera lectura del Convenio Cambiario Nº 39, Torino Capital considera que Venezuela ha establecido las bases legales para flexibilizar el mercado cambiario.
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