La Fed no se fía del repunte económico en EEUU

Los datos apuntan a una expansión económica en torno a 2,5% en 2015, en línea con 2,4% registrado el pasado año; y acompañada por una paulatina rebaja del desempleo, cuya tasa se encuentra en 5%, la menor desde 2008.

Pero esto no parece suficiente, ya que aunque la Fed reconoce el positivo comportamiento de la economía nacional tras dejar atrás finalmente la «Gran Recesión», como es conocida la aguda crisis financiera de 2008, el banco central se ha mostrado temeroso de llevar adelante de manera prematura el inicio del ajuste monetario.

Si se compara con otras economías avanzadas como la japonesa o la del euro, atrapadas en unas tasas de crecimiento exiguas, los indicadores de EEUU serían motivo de alegría. Pero para la primera economía mundial, habituada a fuertes rebotes tras las crisis, se trata de cifras que sin ser desalentadoras no invitan demasiado al optimismo.

De hecho, el economista jefe del Goldman Sachs, Jan Hatzius, ha calificado esta situación como la «recuperación de la tortuga», apelativo sobre el que la Fed parece estar de acuerdo tal y como refleja su prudencia antes de elevar el precio del dinero.

En un primer momento, las dudas provenían de la baja inflación en EEUU, apenas por encima de 0%, y muy por debajo del objetivo del banco central de 2% a medio plazo.

Durante todo el año, la presidenta de la Fed, Janet Yellen, achacó este bajo nivel de precios a la abrupta caída del barril de petróleo, como lastre para el repunte inflacionario.

Yellen ha insistido una y otra vez en que este elemento es «temporal», e insiste en un alza progresiva a medio plazo.

Asimismo, la inesperada volatilidad financiera sufrida por China a finales de agosto, con abruptos descensos en sus mercados bursátiles y la intervención de las autoridades sobre la moneda local, sumada a la desaceleración del gigante asiático y otros emergentes fue utilizada como argumento para no mover los tipos de interés en la reunión de septiembre del banco central.

Los analistas se muestran sorprendidos por la cautela sin precedentes mostrada por la Fed a la hora de modificar los intereses de referencia, que llevan desde finales de 2008 entre 0% y 0,25%, niveles que el organismo reconoce como «excepcionalmente bajos», en un contexto de relativa solidez económica.

Si bien es cierto que sin la brillantez de antaño, tanto el mercado inmobiliario como el gasto de los consumidores, que supone dos tercios de la actividad económica en EEUU, han consolidado su crecimiento.

En el tercer trimestre del año, el gasto de los consumidores ha crecido a un saludable 3%, con especial robustez en el siempre importante termómetro del sector de los automóviles.

Al complejo panorama, no obstante, se ha añadido otro elemento que ha generado preocupación, como es la continuada apreciación del dólar respecto a las otras grandes monedas globales, como el euro o el yen japonés, y que ha supuesto un freno a las exportaciones al encarecer los productos estadounidenses en el extranjero.

El encarecimiento del precio del dinero, de producirse en la última reunión del año de la Fed, el 15 y 16 de diciembre, llevará acompañado con casi total seguridad una mayor apreciación del dólar, lo que puede contribuir incertidumbre al dubitativo caminar de la política monetaria a lo largo de 2015.

Por Alfonso Fernández